礼来公司的阿贾克斯交易需要哈特-斯科特-罗迪诺的反垄断许可
礼来公司的阿贾克斯交易需要哈特-斯科特-罗迪诺反垄断许可根据哈特-斯科特-罗迪诺（HSR）反垄
断改进法，礼来公司以23亿美元收购阿贾克斯治疗公司受到了美国的反垄断审查，这为礼来收购阿贾克斯及其正在研究的II型JAK2抑
制剂 AJ1-11095 的努力增加了监管措施。HSR要求是该交易的标准但重要的成交条件。礼来公司于2026年4月宣布收购，在所需的监管条件得到满足后，该交易随后于6月完成
。阿贾克斯交易涉及的内容
礼来公司同意以高达23亿美元的价格收购Ajax Therapeutics，对价围绕预付款以及与临床和监管里程碑相关的额外付款构成
。交易的核心是 AJ1-11095，这是一种用于骨髓纤维化和真性红细胞增多症的研究性口服 II 型 JAK2 抑制剂。
该资产对礼来特别有吸引力，因为它使用的结合机制与目前批准的JAK2抑制剂不同。虽然现有的 JAK2 抑制剂主要靶向 I 型构象，但 AJ1-11095 旨在选择性地靶
向 II 型构象。因此，此次收购既是管道扩张，也是对治疗骨髓增殖性肿瘤的差异化方法的战略押注。
为什么需要进行哈特-斯科特-罗迪诺审查197
6年的哈特-斯科特-罗迪诺反垄断改进法案要求某些规模足够大的并购的当事方
在完成交易之前通知美国反垄断当局。目的是让联邦贸易委员会（FTC）和司法部（DOJ）有机会审查可能引起竞争问题的交易。
对于礼来和阿贾克斯而言，HSR许可被列为收购完成之前所需的常规条件之一。因此，该公告并不意味着该交易将立即将阿贾克斯的所有权转让给礼来。这些公司首先必须满足适用的监管和其他成交要求。
HSR许可并不意味着该交易被视为反竞争
一个重要的区别是，不应将HSR申请自动解释为监管机构认为该交易存在问题的证据
。从根本上讲，HSR是一个合并前的通知和审查程序。对符合条件的交易进行报告，以便监管机构可以确定是否需要进一步的反垄断审查
。这在制药并购中尤其重要，在这些并购中，公司经常收购生物技术业务、候选药物和技术平台。
因此，HSR条件的存在反映了围绕交易的监管框架，而不是收购本身威胁竞争的结论。
礼来公司的收购最终完成
监管程序并未阻止礼来完成阿贾克斯交易
。根据交易记录，礼来公司于 2026年6月8日完成了收购。
随后，《联邦公报》将礼来公司与Ajax Therapeutics 的交易列为批准提前终止高铁等待期的事项之一。该通知解释说，《高铁法》要求提前通知并指定等待期才能完成某些收购
。完成的交易将阿贾克斯转入了礼来公司的投资组合，并使礼来得以推进 AJ1-11095 作为其不断扩大的血液学产品线的一部分。
为什么监管措施对礼来公司的并购战略很重要
阿贾克斯交易发生在礼来公司业务发展异常活跃的时期
。礼来公司2026年第二季度的监管文件将阿贾克斯记录为该年度的几项重大收购之一。该公司在交易会计中确认了与阿贾克斯相关的 9.09亿美元收购的在研发
。2026年的其他主要交易包括涉及Orna Therapeutics和Kelonia Therapeutics的收购，这使礼来可以接触体内CAR-T技术以及不断增长的血液学和肿瘤学产品组合。
因此，对阿贾克斯的监管审查属于更广泛的收购战略，在该战略中，礼来公司正在部署大量资金来获得外部创新。
该交易的竞争意义更多地在于管道创新
。从反垄断的角度来看，阿贾克斯不同于涉及两家大公司在大型商业市场上竞争的收购
。阿贾克斯是一家以研究药物项目为中心的生物技术公司。当礼来宣布交易时，其主要候选人 AJ1-11095 仍处于第一阶段
。因此，礼来公司的收购主要是为了获得一个有前途的早期治疗平台，而不是巩固庞大的成熟药品市场。
这种区分对于理解为什么交易可以在HSR流程中进行，同时仍涉及大量的监管通知要求非常重要。
AJ1-11095 仍然是战略奖励
尽管高铁流程是完成交易的必要条件，但礼来追求阿贾克斯的根本原因是科学和商业的
。AJ1-11095 正在开发为同类首创的 II 型 JAK2 抑制剂，用于骨髓纤维化和可能的真性红细胞增多症患者。
对于先前接受过I型JAK2抑制剂但随后出现反应不足或反应丧失的患者，该药物的不同机制可能变得特别有价值。
礼来 2026 年 6 月的文件将 AJ1-11095 确定为骨髓纤维化和真性红细胞增多症的第一阶段资产，并记录了对阿贾克斯的收购已于 6 月完成。
早期临床数据强化了理由
此次收购的时机也恰逢首批 AJ1-11095 临床数据的发布
。在 2026 年欧洲血液学协会会议上，阿贾克斯公布了 1 期 AJX-101 研究的结果。礼来公司在会前宣布，阿贾克斯将为先前接受过I型JAK2抑制剂治疗的骨髓纤维化患者提供研究中的II型JAK2抑制剂的首批临床数据
。这些早期结果为收购提供了重要的科学背景。
从美国反垄断的角度来看，HSR程序决定了交易是否可以进行；临床项目最终将决定礼来公司的投资能否产生成功的药物。
围绕制药并购的监管层不断扩大
Ajax 交易说明了现代制药收购如何涉及几种不同类型的审查
。交易可能同时需要：
根据《HSR法》等法律进行反垄断审查
公司和证券合规性
监管部门批准（如适用
）合同成交条件
科学和临床尽职调查
财务和会计评估
对于寻求多次收购的大型制药公司，管理这些要求成为业务开发执行的重要组成部分
。因此，HSR程序不仅仅是一种法律手续。它构成了从宣布收购到实际获得对被收购公司的控制权的时间表的一部分。
阿贾克斯许可对礼来意味着什么
随着收购的完成，关键问题已从交易许可转移到临床执行
。礼来公司现在可以控制 AJ1-11095，并且可以决定通过后续临床开发以多大力度推进该计划。
Schrödinger是阿贾克斯的共同创始人并持有股权，该公司报告称，它获得了与完成的收购相关的约 5,720万美元，包括支付其Ajax股权和合作里程碑。Schrödinger仍然有资格获得与未来临床和监管里程碑相关的额外付款
。这种基于里程碑的结构意味着交易的最终经济价值将部分取决于 AJ1-11095 在开发过程中的表现。
结论
礼来收购Ajax Therapeutics表明，即使是有针对性的生物技术交易也必须遵守美国合并前的监管框架
。这笔@@23亿美元的交易尚待Hart-Scott-Rodino的批准，在适用的监管条件得到满足之前，双方无法完成收购。经过必要的审查程序，该交易最终于2026年6月8日完成
。但是，对于礼来公司来说，HSR流程的完成仅仅是开始。
该公司的真正目标是确定 AJ1-11095 能否通过 II 型 JAK2 抑制来建立有意义的新治疗方案。随着早期临床数据现已公布，而且该资产已进入礼来公司的产品线，注意力已从此次收购能否接近转移到 23亿美元的投资能否为血癌患者生产差异化药物
上。
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