乐天化学无限期暂停其110万吨大田石脑油裂解机
乐天化学无限期暂停其110万吨大山石脑油裂解装置乐天化学已着手无限期
暂停其位于韩国大山石化综合体的每年110万吨石脑油裂解中心。该决定构成了政府支持的 “大山一号” 重组项目的核心，根据该项目，乐天的大山资产将与HD Hyundai Chemical合并为一个新的50:50 实体H&L ADVANCED。暂停饼干的目的是将大宗商品乙烯产能从供过于求的市场中移除，并在多年内将该综合体转向价值更高、更具竞争力的业务
。此举是韩国在更广泛的石化合理化举措下宣布的最大规模的单一产能削减措施之一。这反映了东北亚各地石脑油类饼干所承受的结构性利润压力——高昂的原料成本、疲软的衍生品利差以及持续的供过于求，这在很大程度上
是由中国产能增加所推动的。大山重组的背景
由于全球乙烯和衍生品市场仍然供过于求，韩国石化行业长期面临盈利能力疲软。石脑油开采利润率通常等于或低于现金成本水平，这促使企业和政府都认识到自愿的能力纪律是必要的。贸易、工业和能源部制定了重组路线图，目标是削减该行业数百万吨石脑油饼干的产能
。大山一号项目成为第一个主要的实施工具。乐天化学同意分离其大山业务，并将其与现有的HD Hyundai Chemical合资企业合并。根据批准的计划，乐天110万吨的NCC将被暂停，而HD Hyundai Chemical的小型裂解厂将继续作为合并后的综合体的核心烯烃部门。两位股东各持有新的H&L ADVANCED实体50％的股份，并已投入大量资金来支持过渡和下游
升级。产能削减规模
110万吨的停产约占政府先前公布的净煤炭削减总量范围的30-40％。在大山工厂本身，乐天工厂下线后，乙烯产能将从合计的195万吨下降到约85万吨。减排不仅限于乙烯；相关的丙烯、C4和芳香族副产品流也将减少，从而影响先前从大型饼干中提取原料的下游单元
。无限期暂停，而不是立即永久解散，这为未来在截然不同的市场条件下重启提供了技术可能性。实际上，三年的重组窗口以及所有权和运营理念的转变使得短期内恢复服务的可能性不大。对于大多数买家和竞争对手而言，在规划期内，产能实际上已从区域供应平衡中移除。
驱动因素：供过于求、利润率和政策支持
基本驱动因素是经济。相对于可实现的烯烃和聚合物价格，东北亚石脑油饼干企业一直在为石脑油成本的上涨而苦苦挣扎。中国产能的增长使衍生品市场供应充足，限制了成本较高的生产商应对原料通货膨胀的能力。韩国运营商深感受到了压力，其中许多以石脑油为主，面向出口市场
。政府的支持是物质性的。大山项目提供量身定制的一揽子援助计划，据报告金额超过2万亿韩元，包括财政援助、电力成本减免和税收措施，旨在促进有序的产能削减和对更高价值链的再投资。政策框架将合理化视为集体行动问题，个别公司很难在不冒竞争劣势风险的情况下单独解决这个
问题。取消110万吨乙烯产能@@
对区域烯烃和衍生品市场的影响
收紧了东北亚的供应平衡，特别是对于以前从大山原材料采购或与之竞争的买家而言。乙烯、丙烯和某些副产品的现货和合同供应情况将有所调整，剩余的韩国饼干的部分等级的开工率或定价能力可能会略有提高。加入或依赖暂停装置的下游聚合物和中间体生产商必须获得替代原料，要么来自大山裂解厂、其他国内来源，要么来自进口。暂停还向更广泛的亚洲市场发出了信号。一个主要生产国协调一致、政策支持的产能撤出强化了这样的观点，即当前的供应过剩周期是通过结构性对策来应对的，而不是无限期的降息。其他面临类似利润压力的运营商将密切关注大山的业绩，将其作为自己投资组合的模板或警告
。下游和供应链调整
在复杂层面上，H&L ADVANCED打算优化剩余资产，将炼油和石化业务更紧密地联系起来，并将投资重定向到特种产品和利润率更高的产品。无利可图的普通用途单位被指定用于减少运营或进一步合理化。对于客户而言，近期的优先事项是持续供应以前从大型饼干中提取的等级。从长远来看，大山的产品阵容预计将发生变化，减少对基本大宗商品的重视，而更多地关注差异化
中间产品。为@@暂停的单位提供服务的物流和管道连接将进行重新配置。依赖乐天NCC直接转移烯烃或馏分的公司必须符合新来源的资格，在某些情况下，还必须接受不同的质量
或交付条款。韩国更广泛的行业背景
大山的停职并不是独一无二的。涉及其他韩国净煤炭运营商的平行讨论和计划，包括Yeochun NCC和其他地方的潜在削减，都表明产能纪律正在成为全行业的主题。政府愿意为第一个重大项目提供大量的财政和监管支持，这降低了后续交易的门槛。在未来几年中，韩国的有效乙烯产能基础可能会进一步缩小，从而改善尚存、更具竞争力的资产的结构地位
。展望
乐天化学无限期停产110万吨的大山石脑油裂解装置是东北亚石化产能合理化的一个具体里程碑。它消除了大量高成本供应，为新所有权下大山剩余业务的经济效益提供了支持，并表明政策支持的重组可以实现可衡量的产能削减。对于烯烃和聚合物市场而言，其影响是区域平衡的收紧幅度不大，但意义重大。对于韩国工业来说，这是对协调撤军能否在仍然充满挑战的全球环境中恢复可持续利润率的早期考验
。出于规划目的，买方和竞争对手应将产能视为离线，并监控进一步重组项目的进展，以获取更多供应方信号。韩国无限期容忍低现金成本石脑油裂解的时代即将
结束。资料来源
- https://www.alphabiz.co.kr/news/articleView.html?idxno=138659
https://www.chosun.com/english/industry-en/2026/02/26/SUVCO7O2OFHZZDR4XOPJYPV6NA/
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