对 ADNOC 已完成的科思创收购的竞标进行排名

ADNOC与Braskem和科思创的截然不同的经历为了解这家阿布扎比能源巨头如何建立其全球化学品产品组合提供了一个有用的窗口。虽然ADNOC探讨了对巴西石化生产商Braskem的投资，但其更明确的国际化学品战略最终通过收购德国科思创得以实现。科思创的交易于 2025年12月10日完成，ADNOC的投资平台XRG控制了欧洲最大的特种化学品生产商之一

科思创成为明显的战略胜利

科思创交易被设计为ADNOC雄心壮志的基石，即扩展到传统石油和天然气之外，成为全球主要的化学品投资者。ADNOC最初于2024年10月发布了每股62欧元的收购要约，将科思创描述为其高性能材料和特种化学品业务的基础平台。该公司经营 48个生产基地、13个研发设施和超过10,700种产品，使ADNOC可以立即进入更高价值的化学

该交易需要漫长的监管程序

尽管股东强烈支持此次收购，但科思创的收购并未很快完成。XRG最终在2025年11月获得了必要的监管许可，包括德国外国投资批准和欧盟对外补贴许可。该交易随后于2025年12月10日完成，同时增资11.7亿欧元，旨在加强科思创的资产负债表并支持其

Braskem代表了另一种机会

相比之下，Braskem本来可以让ADNOC向巴西和拉丁美洲的一家主要综合石化生产商敞口。但是该公司的所有权结构、财务状况和战略环境使投资变得更加复杂。Braskem没有成为另一个由ADNOC控制的完整化学平台，而是置身于公司的投资组合之外，这表明ADNOC的国际扩张不仅仅是积累化学资产，无论这些资产存在于何处

为何科思创更适合投资组合

科思创的收购还反映了人们刻意转向特种和高性能材料，而不是只专注于大宗石化产品。科思创生产聚氨酯、聚碳酸酯、涂料、粘合剂和其他高性能材料，用于汽车、电子、建筑和工业应用。ADNOC在宣布交易时特别强调了科思创在半导体、数据中心和循环经济技术等领域的敞口

更大的并购战略

比较表明，ADNOC的化学品战略变得更具选择性。该公司正在寻找能够提供地域多元化、下游整合和更高价值化学品市场敞口的资产。因此，科思创的完成不仅仅是一次收购：它为XRG提供了一个成熟的全球化学品平台，可以借此追求进一步的增长。同时，Braskem事件表明，并非所有具有战略吸引力的资产都一定会成为该投资组合的一部分

比较表明ADNOC在

Braskem的经验与其成功收购科思创相比凸显了海湾化学品投资战略的重要转变：仅靠规模是不够的。科思创为ADNOC提供了成熟的特种化学品平台、全球客户群和技术组合，而Braskem的机会则具有不同的风险和所有权状况。因此，科思创完成的交易为评估ADNOC在建立全球化工业务时打算如何部署资本提供了更有力的基准